美团与小米,谁更值钱?
时间:2018-07-03 08:40 作者: zxc 来源: 39度
一直号称创业以来就过着贫苦日子不得不靠父母贴补的王兴终于要发财了,美团日前提交了港交所上市申请,据说要融资数十亿美元。当然,雷军在作为董事长都没有参加的董事长上意外的被奖励了 15 亿美元,不知道这次王兴会被奖励多少呢?...

一直号称创业以来就过着贫苦日子不得不靠父母贴补的王兴终于要发财了,美团日前提交了港交所上市申请,据说要融资数十亿美元。当然,雷军在作为董事长都没有参加的董事长上意外的被奖励了 15 亿美元,不知道这次王兴会被奖励多少呢?

如今,小米再次调低了融资金额,估值也降低到了 550 亿美元,而美团刚要申请上市,据说估值大概在 600 亿美元。我们来比较一下两家公司的异同,看看谁应该更值钱一些呢?

1、看看控制权,小米比美团更稳定

小米与美团都是采用了同股不同权,小米成港股第一家,美团可能是第二家,也都是受益于港交所对遗憾错过阿里巴巴的反思。

不过,在小米,雷军、林斌持股比例分别为 31.1%、13.3%,合计 44.4%。由于 A、B 股投票权之别,两位创始人的投票权分别为 55.64% 和 30.04%,合计 85.64%,由此可见,雷军对小米有绝对的控制权,两位创始人投票权占到了超过四分之三,即便是雷军自己也超过半数,可以单独说了算。

美团招股书中显示,王兴持有 5.73 亿股 A 类股,穆荣均持有 1.26 亿 A 类股,王慧文持有 3640 万 A 类股。按照 A 类股可投 10 票计算,王兴在美团的投票权为 48.41%,穆荣均投票权为 10.64%,王慧文投票权为 3.07%。

于是,我们可以说,在腾讯作为美团超过 20% 股权的背景下,王兴对美团的控制力完全不如雷军对小米,马化腾虽然不能直接决定美团干什么,但影响力是相当大,美团的未来发展必须看腾讯颜色。

2、比比收入和增长,小米显然比美团更有钱

2017 财年小米总收入为 1146 亿元,调整后的净利润为 43 亿,但调整前的数字为 -439 亿。39度发现2017 年美团整体收入 339 亿元(2017 年美团点评平台上完成的交易笔数超过 58 亿,交易额达 3570 亿元),单净亏损达到 190 亿元,经调整后净亏损为 29 亿元。可见,小米是盈利,虽然不多,美团即便是调整以后也是亏损,虽然亏损的数额比以前要少一点。

在营收上,美团 2015 年至 2017 年营收分别为 40 亿元、130 亿元、339 亿元,同比分别增长 223.2%、161.2%。据招股书中披露的数据,2015 年小米销售额 668 亿元,2016 年基本持平达 684 亿元,2017 年 1146 亿元,2017 年增速也快于美团。

3、主营业务收入,小米更稳定健康,美团根基不稳

数据显示,2017 年美团外卖交易额为 1710 亿元,结合王兴在 "2018 大众点评黑珍珠餐厅指南 " 发布会上透露,2017 年美团点评交易额达到 3600 亿元,收入达 330 亿元,这意味着外卖业务占美团点评整体交易额达到 47.5%。

由此可以看出,美团点评的主营业务交易额占比不突出,但营收占比却极大,几乎就是美团所有的收入。美团对外号称是大生活服务平台公司,实际只是一家外卖送餐公司,其他业务都不值一提。

小米有三大主营业务:手机、oT 与生活消费产品及互联网服务。2017 年,手机销售收入 806 亿元,占总营收的 70.3%;IoT 与生活消费产品销售收入 234 亿元,占总营收的 20.5%;上述两大硬件业务占营收的 90.7%。也就是说,小米的主营业务很突出,主要就是手机销售,说到底就是一家手机生产商。

两厢对比,小米比美团的营收要健康的多,硬件的销售稳定性也比美团激烈竞争中考补贴维持生存的送餐业务要好。

4、算算用户数,都离天花板不远,但美团已经触顶

2017 年美团的交易用户数达到 3.1 亿,这个数字看起来不少,但如果你要考虑美团嫁入了腾讯阵营,依靠微信和 QQ 的用户基础,拼多多一年就做到了三个亿,美团在 8 年努力的情况下依然停留在这个水平。

再看小米,根据雷军透露,小米拥有 1.9 亿月活跃移动互联网用户,创造出了 500 多款智能硬件生态产品,建成了全球最大的消费级 IoT 平台,连接超过 1 亿台智能设备。

以此来看,小米的用户数比美团要少,但是,小米的用户群可以是全国一二三四五 ( 002195, 股吧 ) 六七八线城市以及农村,甚至还包括海外市场,但美团就更加局限,主要局限在一二线城市,三四线的使用量都不是很大,至于县城乡村,人家中午都是回家做完饭吃完再上下午班的。

5、价格都是法宝,小米至少还赚钱,美团全部是在赔钱

美团和小米都是价格战的高手,小米宣称手机利润率低于 5%,美团更是用补贴抢占用户。不过,差异还是有的,小米价格战补贴获得的是用户使用,手机至少会使用一年半载甚至更长,可是,美团的大多数业务烧钱都是换不来忠诚用户的,不管是外卖还是酒旅,特别是共享单车,用户都谈不上多少的忠诚度,谁便宜用谁的,烧钱只是一时的快乐而已。

所以,有评论认为,美团自 2010 年起始,用了六七年的时间用各种价格战补贴战成功拿下了垄断地位,但是此时美团的基本盘已经成了一个红利消退、增长接近名义 GDP 增幅的行业。

6、对手都很强,小米的正面硬抗,美团的四面强敌

美团现在的业务中,除了外卖和到店业务外(团购),还涵盖酒店、旅游、打车、票务、短租、美业、家政、共享充电宝、生鲜电商等各个方面。而这些领域,聚集着饿了么、携程、滴滴出行、ofo、58、盒马鲜生等各领域的强劲对手,没有一个是稳操胜券。

举例来说,数据上,美团点评在交易额上占优势,但是在交易笔数上,已经开始落后口碑。易观数据显示,2017 年上半年,口碑上半年日交易笔数已超 2000 万笔 / 天,成为成长最快的 O2O 平台,美团的日交易笔数为 1800 万笔 / 天,如今饿了么已经和口碑成一家人,美团的地位可想而知。

在新零售方面,美团先是推出掌鱼生鲜,后来又改头换面为小象生鲜,但还没有摸到新零售的门槛。美团看似是 O2O 企业,但实际上是不具备新零售全范围基础的,只是作为新零售的一个小的组成部分而存在,但以美团王兴的性格,显然也无法接受被腾讯京东永辉整编为雇佣军的地位。

在出行领域,美团与滴滴打了一场看不到任何希望的战争,虎头蛇尾的美团出行基本上算是失败了,未来也很难有成功的机会。

不过,统计上,美团是占优势的,小米的手机行业太透明,上面还有华为苹果三星这样的大山压着,而美团的各个业务基本上已经找不到直接的对手了。美团旗下 APP 都可以在各种调查中独占鳌头,因为其对手大部分都加入了阿里巴巴生态,人们已经熟悉了在支付宝扫码乘车、下单订餐、购买电影票,这也让饿了么、淘票票、哈罗单车等等的 APP 使用率远远落后于美团旗下的这些单独 APP,调查数据就会很好看。

美团这些年与乐视差不多,成功的让半个互联网圈的业务都成了自己的竞争对手,核心业务也无法支撑这么大盘子的现金流需求,不得不委身腾讯阵营而成为遏制对手的棋子。

综上所述,我们看到,京东的价值肯定是要超过目前的小米,小米也要超过现在的美团,如果京东只有 600 亿美元市值,小米也就不应该超过 500 多亿的水平,至于美团,营收不及京东的零头,利润比小米要差五倍不止,用户数到顶新探索不成,最多能值 300 亿美元就已经很不错了。

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